VIX Tarihi Düşük Seviyelere Yaklaşırken Oynaklık Beklentileri Piyasa Sinyallerinden Ayrışıyor

Piyasa sakinliği, VIX endeksinin çok yıllık düşük seviyelerde seyretmesiyle büyüyen riskleri gizliyor. Sözde 'korku göstergesi' şu anda 2023 ortalamasının %24 altında işlem görüyor ve spekülatif kısa pozisyonlar geçmiş oynaklık sıçramalarını hatırlatan aşırı seviyelere ulaşıyor. Susquehanna'dan türev stratejisti Chris Murphy, bu kalabalık işlemlerin şiddetli bir tersine dönüşün zeminini hazırlayabileceği konusunda uyarıyor.

Tarihsel paralellikler belirginleşiyor. Şubat 2025'te ticaret politikası belirsizlikleri sırasında yaşanan oynaklık patlaması uyarıcı bir hikaye olarak hizmet ediyor. Fed Başkanı Powell'ın Eylül faiz indirimi sinyali oynaklığı baskılamış olsa da, piyasanın kayıtsızlığı tehlikeli emsalleri yansıtıyor. Mevcut pozisyonlar, yatırımcıların ya aşırı güvenli olduğunu ya da makroekonomik işaretleri yanlış okuduğunu gösteriyor.

Türev piyasası yüzeydeki sakinliğin altında uyarılar fısıldıyor. Bir kasırgadan önce atmosfer basıncının düşmesi gibi, baskılanmış oynaklık genellikle dramatik fiyatlamaların habercisi oluyor. Piyasa katılımcılarının VIX'in mevcut türbülansı değil, opsiyon piyasasının gelecekteki fırtınalara ilişkin beklentisini ölçtüğünü hatırlamalarında fayda var.